‧林寶珠 2009/07/08 12:44
過去中國股市在金磚四國中表現敬陪末座，和制度上的問題脫不了關係。若沒有這兩項改革，陸股對外資的吸引力恐怕將難以提升…
如果你只能押一邊，亞洲兩大金磚你會選誰？如果在2005年以前問我這個問題，我會選印度，但是2005年以後，我改選中國。直到今天，我的答案仍然不變：選印度已是過去式，選中國才是現在進行式。
2005年發生了什麼事，讓我從此變了心？那一年可說是中國股市的轉捩點，官方推出了兩大政策，為陸股在與國際接軌的過程中，創造了莫大的貢獻。一是「股權分置改革」，二是「人民幣匯改」。前者讓市場上的股東權益更趨於平等；後者讓人民幣不再盯緊美元，逐漸走向市場機制之路。
過去中國股市在金磚四國中表現敬陪末座，和制度上的問題脫不了關係。若沒有這兩項改革，陸股對外資的吸引力恐怕將難以提升，因此，股權分置改革與匯改政策，不僅改善了市場的健全程度，也為國際資金帶來了信心，從此打開了陸股的格局。
從股權與匯率改革的例子中，你可以發現：對於一個想要廣納全球資金、追求長遠發展的經濟體來說，制度的建立是一項很重要的工作！而在這點上，印度做的顯然沒有中國好。印度的許多城市，目前還是可以看到人、牛、車互相爭道，而基礎建設的缺乏，也讓印度發展失調的問題較中國來得更嚴重。
不過說到制度問題，我想很多人都會拿今年五月印度國會大選，來說明印度市場即將面臨「質」的轉變。市場預期執政黨在獲得多數席位後，可望以更有效率的方式推動政策，引爆了一波慶祝行情，但是回頭看看一黨專政的中國，人家早已經在走這種最有效率的路了！
中國在面對金融海嘯下的做為，可看得出來不止是單純的計畫經濟，更帶有凱因斯學派的精神。放任市場運作的新古典和貨幣學派，已被這次金融海嘯中打得落花流水。我很看好由克魯曼等新一代學者所推崇的凱因斯主義，將再度抬頭，成為未來各國經濟政策的主流！
為什麼是凱因斯？原因很簡單。近代史上有那個經濟危機，不是被「政府花大錢買單」的凱因斯學派解決的？經過金融海嘯的衝擊，資本主義為了生存，勢必要向凱因斯的大政府主義取經，以補自由市場的不足之處。而請問當今世上眾多經濟體中，是誰將這套大政府的資本主義玩的最純熟？不就是中國嗎？
中國當年就是靠著這套備受西方嘲笑的「具中國特色的社會主義」，一路慢慢爬了上來。當這一波金融海嘯中，西方引以自豪的市場經濟慘遭全面癱瘓的同時。中國反而因政府角色的有效介入，成了全球經濟一枝獨秀的亮點。這正是凱因斯主義出頭天最好的證明。
在大政府的強勢之下，中國成為面臨這種經濟災難時，救市最快也最有力的國家。早在去年十一月，各國還對未來走向莫衷一是時，中國四兆人民幣的振興方案就已堂堂擺上檯面了。多虧了中國的果斷政策，我們看到中國經濟與陸股走勢，在政府出手下領先全球觸底回升，而全力救市也成了歐美各國跟進的方向。說這次衰退是中國救了全世界也不為過！
多年以來都必須採取折衷政策的印度，要立刻向中國看齊，恐怕不是短期間之內能夠走得穩的。從印度新公布預算案偏重農村發展，引起期待政府拋開包袱的市場失望賣壓，就可看出新政府在掌握執政權的同時，還是得考慮到在野的需求。因此印度這一波慶祝行情走完，仍然不免回歸基本面。
制度上的差異，讓外資看中國與看印度的眼光就是不一樣。2008年中國所得到的外來投資達924億美元，就是印度的4.5倍之多，但是金磚四國裡，過去中國股市表現仍是過去十年中表現最落後的，我不覺得這有道理。
中國在成功的以凱因斯式政策走出金融海嘯後，現在除了國內13億人口外，全世界剩下的47億人也忍不住要排隊進中國淘金了。看看台股可以從1986年的1000點漲到1989年的12000點，印股也能從2003年的3000點直衝2007年的20000點，現在3000點的陸股未來能走到多高？投資人大可發揮你的想像力。對於中國的後市，你真的不必擔心。
資料來源：udn理財會客室 - 理財高手 - 林寶珠 - 棄印度，選中國！
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